东吴证券：给予中航高科买入评级
2023-08-27 09:31:23
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东吴证券股份有限公司苏立赞,许牧近期对中航高科进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评：营收同比增加4.93%，航空新材料业务增长良好》，本报告对中航高科给出买入评级，当前股价为24.43元。
中航高科(600862)
事件：公司发布2023年中报。2023年上半年实现营收24.12亿元，同比增长4.93%，实现归母净利润5.51亿元，同比增长15.90%。
新业务蓬勃生长，2023年上半年营业收入同比增加15.90%：2023年H1公司实现营业收入24.12亿元，同比增长4.93%，主要系新业务发展良好影响。从业务角度分类，本报告期间，受航空复合材料原材料产品和炭材料刹车制品销售增长因素影响，航空新材料业务营业收入同比增长4.59%；机床装备业务营业收入同比增长3.81%，主要系航空零部件加工同比增加所致。新业务发展良好使营收增加、原材料采购成本和人工成本下降、装备业务结构变化等因素影响，2023H1归母净利润同比增长15.90%。公司2023H1销售费用为0.14亿元，同比增长9.75%，主要由于职工薪酬、差旅费用同比增加；管理费用同比增加15.51%，主要系产品保险费、职工薪酬同比增长所致。
放弃对参股子公司股权的优先购买权，符合公司战略规划：2023年4月26日，中航高科发布公告宣布，航为高科为公司的参股子公司，因自身战略发展需要，拟通过进场交易方式转让其持有的航为高科全部23.55%的股权。中航高科从自身实际战略规划考虑，分析得出航为高科的航空标准件业务和公司“十四五”规划重点发展方向不契合，遂放弃对上述股权的优先购买权。该决策并不会对公司的财务状况以及生产经营活动产生不利影响，符合公司自身发展策略。
坚持以技术为核心竞争力，不断加深在航空复合材料领域的影响力：截至2023H1末，公司有效发明专利总数为286件。在政策的利好下，我国复合材料发展前景广阔。公司抓住航空装备和复合材料技术跨时代发展的机遇，持续增大研发投入，提升企业自主研发的能力，不断巩固公司的市场地位和核心技术优势。同时，坚持业务拓展，航天新材料业务发展迅速，为公司增加营收；在高端智能装备业务方面也取得了阶段性的进步，促进公司健康发展。
盈利预测与投资评级：基于十四五期间军工行业高景气，并考虑公司在碳纤维产业链的核心地位，我们将2023-2025年归母净利润预测调整为10.10(-0.13)/13.57(+0.48)/16.84(+0.36)亿元；对应PE分别为34/25/20倍，维持“买入”评级。
风险提示:1）战略举措未能实现对资源的有效管理风险；2）复合材料业务受宏观经济波动及政策影响风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券王贺嘉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.92%，其预测2023年度归属净利润为盈利9.95亿，根据现价换算的预测PE为34.2。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为31.24。
