人民币汇率是否进入升值通道？

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人民币汇率是否进入升值通道？

指股网 2023-08-05 20:59:20

【资料图】

短期看，人民币汇率中枢可能在7.1-7.2左右震荡。考虑到人民币汇率已经跌至95%分位区间左右，央行中间价已经多次释放干预信号，且政治局会议明确改善中国经济预期，因此汇率再下跌的动能不高。当然，短期内海外波动、中国经济“弱复苏”格局，料人民币转入确定性升值通道仍然需要时间。因此，三季度人民币汇率中枢可能在7.1-7.2附近波动一段时间。中长期看，人民币汇率中枢可能偏向升值。今年四季度，料美国通胀-就业螺旋和联储加息高点将尘埃落定，外部流动性环境趋于好转。对中国国内而言，虽然下半年政策力度不会很强，但库存周期、收入积累等带动的自然复苏下，中国经济料相对稳定，出口探底后稳定，汇率趋于升值。人民币汇率是否进入升值通道？人民币汇率贬值的中国国内驱动在减弱需要注意人民币汇率的主要矛盾已经从海外转向中国国内。造成这一转折的主要原因，一是中美货币政策分化导致的利差扩大。二是中国经济数据趋弱。展望未来，政策方面，央行已经高度关注汇率问题。2023年人民银行和国家外汇管理局下半年工作会议指出：要“加强和改善外汇政策供给，维护外汇市场稳健运行”。此外，目前中间价开始连续低于在岸价和离岸价，央行已经开始释放干预贬值的信号。经济方面， 7月末政治局会议后，中国经济的预期正逐步好转。逆周期政策和经济周期本身力量将推动经济企稳，从而带动汇率逐步走向升值。美元指数转入震荡下行对人民币汇率压力减轻除中国国内因素外，人民币汇率还受到海外因素特别是美元指数的影响。这是人民币短期难以进入升值通道的主要原因。究其原因，从比价关系角度看，美国经济和通胀的韧性强于欧洲和日本，是美元指数触底反弹的主要原因。短期看，海外紧缩对美元指数的支撑已反映在价格中。展望2023年末至2024年初，美元指数恢复下行的可能性更大。人民币汇率分析框架和重点问题汇率是衡量两种货币相对价值的经济指标，在基本面上，它受物价水平、进出口贸易等影响；在情绪面上受到预期因素的冲击；在交易面上，又受到跨境投融资、换汇等资金流动因素的影响。在此背景下，可以总结出一系列的汇率分析框架，例如购买力平价理论、国际收支理论及利率平价理论。本文对汇率的理论和实践中的框架和重点问题加以研究。风险提示第一，宏观经济和金融体系仍然面临海内外环境的多重扰动，中国国内受到疫情余波、地产、地方政府债务的影响，国外受到贸易冲突、海外紧缩和极化思潮的影响，中国经济发展和改革都可能存在一定不确定性。第二，既有政策落地效果及后续增量政策出台进展不及预期，地方政府对于中央政策的理解不透彻、落实不到位。第三，经济增速放缓，宏观经济基本面下行，经济运行不确定性加剧。第四，近期房地产市场较为低迷，国际资本市场风险传染也有可能诱发中国国内资本市场动荡。第五，汇率的风险分析框架部分，还有诸如海外极端事件等各类影响因素，本文仅研究历史上的主要因素，对全部因素自然未能一一枚举。

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